Центробанк намерен дедолларизировать банковскую систему. Об этом 11 февраля заявила Эльвира Набиуллина. Дедолларизация должна коснуться валютных вкладов населения и средств предприятий. Центробанк будет плавно применять меры, которые будут стимулировать снижение валютных активов и пассивов банков. ЦБ беспокоит то факт, что компании, получающие выручку в рублях, занимают в долларах. В случае дальнейшего падения курса рубля это может увеличить долговую нагрузку и создать системные риски для всей экономики.
Валютным ипотечником станет все страна. Регулятор предлагает установить повышенные коэффициенты покрытия капиталом для валютных кредитов. По всем ссудам и по ценным бумагам в иностранной валюте, за исключением ссуд субъектам РФ, может быть введён повышающий коэффициент 1,1 по требованиям к покрытию капиталом. По недвижимости может быть установлен коэффициент 1,3. По ценным бумагам нерезидентов — 1,5.
В 2015 году объём вкладов физлиц вырос в 2,2 раза. А увеличение доли валютных вкладов от общего объёма вкладов у разных банков составил 8–10 п.п. Доля валютных депозитов выросла до 30–60%. Это связано с тем, что население «побежало» от инфляции и девальвации в иностранную валюту. Далеко не для всех банков увеличение валютных пассивов выгодно. Накопившуюся валюту необходимо переводить в активы — то есть кредитовать население и предприятия. Если рубль в будущем критически ослабнет, с заёмщиками могут возникнуть такие же проблемы, как сейчас с валютными ипотечниками. Некоторые банки не занимаются валютным кредитованием и накопившуюся на депозитах валюту используют для выплаты своих долгов. Но и конвертация банками полученных от вкладов населения валютных средств в рубли в больших количествах может быть рискованной. В случае резкого оттока вкладов в сочетании с девальвацией банкам будет трудно выполнить свои обязательства перед вкладчиками.
Готовность предприятий занимать в долларах и евро, даже если их доходы образуются в рублях, демонстрирует, насколько неподъёмными для фирм являются ставки по рублёвым кредитам. Несмотря на призрак надвигающейся девальвации, производители всё равно отваживаются брать кредиты в валюте.
ЕСТЬ ЛИ ЧЕМУ ВОСТОРГАТЬСЯ?
Некоторые блогеры восприняли известие о намерениях Центробанка в ура-патриотических красках. На самом деле, задуманная операция является вполне себе техническим мероприятием, ничего системно не меняющим и не заслуживающим того ажиотажа, который ей пытались придать некоторые комментаторы. Следует понимать следующее.
Во-первых, речь не идёт о переходе к новой денежно-кредитной стратегии. До кризиса эмиссия ЦБ ограничивалась объёмом денег, необходимых для выкупа излишков валюты с внутреннего рынка. Это фактически означало соблюдение в России режима currency board — то есть привязки рубля к доллару. Во время текущего кризиса ЦБ приступил к рефинансированию, однако, в едва заметных масштабах. На данный момент эмиссии ЦБ хватает только на сохранение размеров денежной массы относительно ВВП. Изменения модели денежно-кредитной политики, которая могла бы восприниматься, как дедолларизация, не ожидается.
Во-вторых, под предложенной дедолларизацией не подразумевается отказ от использования долларов во внешней торговле России. Достаточно модным предложением среди нелиберально мыслящих специалистов является переход на торговлю российскими энергоресурсами за рубли. Это вызвало бы спрос на российскую валюту и увеличило бы её использование в международной торговле. Российским резидентам не нужно было бы обменивать рубли на иностранную валюту по скачущему курсу, чтобы приобрести некий зарубежный актив. Это можно было бы сделать за рубли. Такая модель имеет плюсы, однако порождает и риски. К внутреннему контуру денежного оборота добавляется во многом взаимосвязанный с ним внешний, и властям становится тяжелее регулировать денежно-финансовые процессы. Целесообразность продвижения рубля в качестве валюты международных обменов заслуживает отдельного обсуждения. Отметим лишь, что в инициативе ЦБ по дедолларизации она не содержится.
В-третьих, ЦБ не намерен дедолларизировать экономику в целом. Он всего лишь пытается сделать это с банковской системой. И то не полностью избавить её от долларов, а лишь частично разгрузить валютные банковские счета.
РИСКИ
Реализация любого мероприятия подобного масштаба сопряжена с рисками, особенно если исполнение будет не на высоте.
Очевидный риск возникает для населения. Для простого человека действия ЦБ выглядят как натуральное издевательство. Сначала устроили девальвацию и практически загнали людей в валютные сбережения. А теперь будут их из этих сбережений выдавливать.
Если люди начнут забирать доллары из банков и менять их на рубли, это поддержит российскую валюту и притормозит девальвацию. Но вот в отношении кредитования предприятий действует обратная логика. Сейчас производители берут кредиты в долларах и обменивают их на рубли. Таким образом, они снимают излишнее давление с рубля на валютном рынке. Но если Центробанку удастся уменьшить объёмы валютного кредитования, поступление долларов на валютный рынок прекратится и возникнет перспектива девальвации.
В принципе, если два процесса (снижение валютного кредитования и снижение валютного сбережения) будут происходить одновременно, равновесие на валютном рынке может быть сохранено. Только вот задача сократить валютные накопления граждан представляется более сложной. Люди уже сконцентрировали свои сбережения в банках, и как-то выдавить их оттуда будет сложно. На этом фоне поступившая из недр Минфина инициатива депозитной стрижки начинает выглядеть особо зловеще. Не для того ли её задумали, чтобы заморозить часть валютных сбережений граждан?
ИЗВОЛЬТЕ ПОЖАЛОВАТЬ
О том, что Минфин обсуждает финансовый bail-in, стало известно в конце мая. Эта процедура подразумевает конвертацию требований кредиторов третьей очереди в субординированные займы или долю в уставном капитале банка. Говоря русским языком, банковские вклады конфискуются, а их держателям вместо них вручаются акции банка. Банка в предбанкротном состоянии! Изъятые средства используются для закрытия дыры в капитале банка.
Таким образом Минфин хотел бы спасать российские банки, находящиеся на грани банкротства. Bail-in обычно используется в отношении юридических лиц. Но в Минфине не прочь распространить этот механизм и на состоятельных физических лиц. В данный момент в качестве варианта рассматриваются суммы в 100 млн руб. и больше. А потом неизбежно снизят и этот порог. Когда-то Гайдар просто спалил накопления населения на сберкнижках, отпустив цены и поменяв их масштаб. Сегодня готовится нечто подобное.
В 2013 году механизм bail-in был опробован на Кипре. Тогда средства крупных вкладчиков и кредиторов Банка Кипра были принудительно переведены в его акции. Акционерами банка неожиданно для себя стали держатели вкладов свыше 100 тыс. евро. Их деньги в размере 47,5% от вкладов были использованы для спасения тонущего финансового гиганта.
Минфин стал не первым, кто озвучил предложение запустить bail-in. В прошлом году эта тема уже обсуждалась и Агентством по страхованию вкладов (АСВ), и Центробанком.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Задуманная Центробанком дедолларизация вряд ли превратится в некое широкомасштабное переустройство банковской системы. Скорее всего, ЦБ сможет только лишь несколько ограничить валютные обороты в банковской системе. Всё-таки в условиях высокой нестабильности рубля заставить экономических агентов избавиться от валютных активов будет сложно.
При этом прослеживается непоследовательность Центробанка. Создаётся впечатление, что он снова концентрируется не на тех задачах. Вместо стимулирования производства Центробанк традиционно делает упор на борьбу с инфляцией. Вместо ограничения спекуляций в непосредственной сфере их возникновения — на валютном рынке, ЦБ предпочёл задрать учётную ставку и отсёк реальный сектор от кредитных ресурсов.
Вот и теперь, когда хочется увидеть системную работу ЦБ по выводу страны из кризиса (разумеется, совместно с другими органами власти), мы видим его попытки снова решать проблемы экономики за счёт реального сектора — потребителей и производителей. Но ведь в либеральной Конституции 1993 года так и записано: ЦБ принимает решения независимо от других органов государственной власти. Т. е. заботы государственной власти России не входят в перечень забот ЦБ. Вот и работает он то ли на собственную прибыль, из которой содержится (нонсенс!), то ли на советников из МВФ, которые со времен Гайдара продолжают «советовать».