Конфискационная денежная реформа, проведенная в начале 1991 года Премьер-министром СССР Валентином Сергеевичем Павловым при поддержке Президента СССР Михаила Сергеевича Горбачева путем изъятия из обращения крупных купюр денежных знаков.
22 января 1991 года в вечернем выпуске новостей программы Центрального телевидения «Время» был зачитан Указ Президента СССР «О прекращении приема к платежу денежных знаков Госбанка СССР достоинством 50 и 100 рублей образца 1961 года и ограничении выдачи наличных денег со вкладов граждан». Президент СССР, в частности, объявил: «о прекращении с 0 часов 23 января 1991 года приема во все виды платежей денежных знаков Госбанка СССР достоинством 50 и 100 рублей образца 1961 года и обмене их на денежные знаки других достоинств и на банкноты 50- и 100-рублевого достоинства образца 1991 года в порядке, определяемом Кабинетом Министров СССР» и «о введении ограничения в первом полугодии 1991 года, начиная с 23 января 1991 года, выдачи наличных денег со вкладов граждан в учреждениях Сберегательного банка и всех других банков максимальной суммой 500 рублей в месяц». Для обмена старых купюр было отведено всего три дня – с 23 по 25 января 1991 года. Разрешалось обменивать не более чем по 1000 рублей на одного человека.
В этот же день, 22 января 1991 года, выходит в свет Постановление Президиума Верховного Совета СССР «Об очередных мерах по реализации одобренных Верховным Советом СССР основных направлений стабилизации народного хозяйства и перехода к рыночной экономике». В этом документе были одобрены действия Президента СССР и Кабинета Министров СССР, направленные на стабилизацию денежного обращения, поскольку они, по мнению Президиума ЦК КПСС, являются «важнейшей частью реализации» Основных направлений стабилизации народного хозяйства и перехода к рыночной экономике. В тексте Основных направлений в свое время была сделана оговорка, которая объясняла официальный смысл денежной реформы: «Дело в том, что в народном хозяйстве страны <…> начался процесс повышения закупочных (пока на зерно и мясо) и оптовых цен, а также цен на отдельные группы товаров в ряде республик и регионов. Тем самым получила толчок инфляция, которая перекидывается на розничные цены. В этих условиях необходимо сдержать инфляцию, в первую очередь, по розничным ценам. За это время <…> провести меры по оздоровлению денежно-финансовой системы и уже на этой базе дальше проводить переход к рыночным ценам».
Как сообщал уже 28 января 1991 года председатель Правления Государственного банка СССР Виктор Владимирович Геращенко, в результате денежной реформы, в отделения Госбанка СССР поступили 50- и 100-рублевые купюры на сумму около 40 млрд рублей, а всего к этому времени в обороте находилось этих купюр на сумму 48,199 млрд рублей. Что касается 50- и 100-рублевых купюр, находящихся за рубежом, то их объем не превышал 0,5 млрд рублей. Таким образом, из оборота было изъято примерно 8 млрд рублей, в то время как неудовлетворенный платежеспособный спрос только в РСФСР, по данным Председателя Совета Министров РСФСР И.С. Силаева, превышал 128 млрд рублей.
Д.и.н. Ю.П. Бокарев предложил в 1994 году оригинальное объяснение причин «Павловской» денежной реформы, основанное на идее расширения арбитражных возможностей на советском валютном рынке. Он, в частности, писал: «23 января Павлов провел изъятие из обращения 50- и 100-рублевых купюр. Одна из причин этой меры заключалась в следующем. В 1990 г. нажившиеся на взятках и присвоении государственной собственности чиновники и хозяйственные работники стали обменивать скопившиеся у них миллионы рублей через Внешэкономбанк на венгерские форинты и польские злотые. Дело в том, что операция рубль – форинт – доллар и рубль – злотый – доллар приносила куда больший доход, чем операция рубль – доллар – рубль, ибо курс форинта и злотого по отношению к рублю был искусственно занижен. Внешэкономбанк моментально окружили рэкетиры. Однако советские подпольные и легальные миллионеры предпочитали молча платить за проход в банк установившуюся таксу в 10 тыс. руб., чем обращаться в коррумпированные органы охраны порядка. В банке они платили еще 2 тыс. [рублей] кассиршам. Форинты и злотые затем обменивались на доллары. Каждый доллар по венгерской линии обходился миллионерам в 3 руб., а по польскому каналу – в 7 руб. Неизвестно, какое количество крупных рублевых купюр оказалось, таким образом, за границей; во всяком случае, Павлов называл цифру в 100 млрд рублей».
1 марта 1991 года в соответствии с законом СССР было разрешено свободное хождение валюты. На первых официальных торгах в Центре межбанковских валютных операций Госбанка СССР в апреле 1991 года был зафиксирован курс в 26 рублей за 1 доллар США, что было близко к курсу нелегального валютного рынка в 30–31 рубль за 1 доллар США. Таким образом, наиболее вероятными целями денежной реформы, особенно в условиях нехватки международных резервов СССР, являлось решение задач стабилизации валютного рынка и пресечение сложившихся механизмов вывода валютных средств за рубеж. Причем экономия стремительно сокращавшихся валютных ресурсов выступила, судя по всему, главной причиной «Павловской» денежной реформы. Тот же Ю.П. Бокарев так пишет об этом: «Наряду с внутренней инфляцией на понижение курса рубля работали широко распространившиеся бартерные сделки с иностранными фирмами, благодаря которым внешняя торговля обходилась без рубля. Действовали и специфические причины. Так, в июне 1991 г. Минфин СССР ввел 35%-й налог с рублевой выручки от продажи валюты на валютных торгах, вынудив тем самым продавцов поднять цены на доллар, чтобы переложить потери на покупателей. В том же месяце Госбанк [СССР] в принудительном порядке стал снимать с торгов заявки на валюту, предназначенную для покупки электроники, автомобилей и продуктов питания. Это тоже стимулировало подъем цен на валюту с тем, чтобы не допустить влияния “дешевых” покупателей».